隨著四川A股上市公司悉數(shù)完成2025年上半年財(cái)報(bào)披露，179家川股的中期“成績單”正式揭曉。記者梳理發(fā)現(xiàn)，在行業(yè)周期波動(dòng)等復(fù)雜背景下，川企憑借扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)根基與轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，交出“穩(wěn)中有進(jìn)、亮點(diǎn)突出”的答卷。Wind數(shù)據(jù)顯示，179家川股上半年合計(jì)營收達(dá)5496億元，較去年同期增長2.61%；歸母凈利潤564億元，同比增幅7.02%。其中139家川股上半年實(shí)現(xiàn)盈利，超七成企業(yè)盈利的韌性從何而來？又有哪些新興賽道跑出“翻倍黑馬”？

　　白酒韌性依舊，擔(dān)綱“壓艙石”

　　從整體數(shù)據(jù)看，川企上半年在復(fù)雜環(huán)境中筑牢基本盤，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)的穩(wěn)健表現(xiàn)成為核心支撐。作為川企盈利的“壓艙石”，食品飲料板塊尤其是白酒企業(yè)表現(xiàn)亮眼。

2025年上半年川股盈利前十的企業(yè)。

　　五糧液以194.92億元?dú)w母凈利潤穩(wěn)居川股盈利榜首，其99.52%的銷售毛利率與去年同期基本持平。五糧液在財(cái)報(bào)中提到，“上半年順利實(shí)現(xiàn)‘雙過半’目標(biāo)”。具體來看，一方面五糧液積極推進(jìn)新產(chǎn)品上市，加快29度酒的發(fā)布；另一方面是持續(xù)完善渠道布局，公司新增進(jìn)貨終端接近8000家，同時(shí)搶抓宴席消費(fèi)場(chǎng)景，推動(dòng)終端訂單穩(wěn)步增長。

　　瀘州老窖緊隨其后，76.63億元的歸母凈利潤與87.09%的銷售毛利率均保持行業(yè)高位。

　　再看舍得酒業(yè)，上半年，舍得酒業(yè)歸母凈利潤4.43億元，毛利率65.71%，川酒的“盈利底氣”在市場(chǎng)波動(dòng)中可見一斑。

　　與白酒的穩(wěn)健形成鮮明反差的是新能源板塊的集體回調(diào)。通威股份受光伏硅料價(jià)格下跌42%沖擊，上半年凈虧損49.55億元，同比下滑58.37%；盛新鋰能則因鋰精礦價(jià)格下跌，凈虧損8.41億元，同比降幅達(dá)349.88%，曾經(jīng)的“高增長賽道”進(jìn)入調(diào)整期。

　　新興賽道出黑馬，研發(fā)成“引擎”

　　不過行業(yè)分化中也藏著驚喜，軍工、通信、氫能等新興賽道的川企上半年集體“發(fā)力”，成長勢(shì)頭迅猛，成為川企發(fā)展的突出亮點(diǎn)。

　　此前關(guān)注度較低的蜀道裝備表現(xiàn)最令人驚喜，上半年凈利潤1015.13萬元，同比暴增5972.30%，增速位列川股第一。

　　華豐科技的訂單金額上半年飆升，業(yè)績大幅反彈，公司從2024年全年虧損1775萬元到2025年上半年歸母凈利潤1.51億元，同比激增940.64%，

　　成都本土企業(yè)新易盛精準(zhǔn)抓住全球AI算力建設(shè)機(jī)遇，100G及以上高速光模塊出貨量同比增長350%，實(shí)現(xiàn)凈利潤39.42億元，同比增幅355.68%；2025年8月其股價(jià)單月翻倍，股價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，總市值突破3540億元，成功躋身A股“明星股”行列。公司在中報(bào)里分析：“生成式人工智能應(yīng)用的興起將推動(dòng)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市場(chǎng)增長，預(yù)計(jì)未來五年該市場(chǎng)累計(jì)銷售額超1000億美元；全球云數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的以太網(wǎng)光模塊銷售額將持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2030年突破300億美元，其中應(yīng)用于AI集群的以太網(wǎng)光模塊銷售額接近200億美元”，既揭開業(yè)績逆襲的核心邏輯，也展現(xiàn)出川企在新興賽道的成長潛力。

　　值得關(guān)注的是，持續(xù)加碼創(chuàng)新投入，成為川企突破發(fā)展瓶頸、應(yīng)對(duì)行業(yè)周期的“關(guān)鍵鑰匙”。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，179家川股上半年合計(jì)研發(fā)費(fèi)用達(dá)123.54億元，同比增長12.3%，其增速遠(yuǎn)超營收增幅。例如，通威股份投入5.33億元推進(jìn)光伏電池技術(shù)迭代；東方電氣研發(fā)費(fèi)用同比增長16.45%，重點(diǎn)投入氫能研發(fā)試驗(yàn)中心等項(xiàng)目；新易盛也投入3.34億元研發(fā)高性能光模塊。

　　龍頭個(gè)股領(lǐng)跑，部分企業(yè)陷“陣痛期”

　　從單個(gè)企業(yè)表現(xiàn)來看，川股半年報(bào)的“兩極分化”特征尤為明顯，一邊是龍頭穩(wěn)盤、黑馬沖刺，一邊是部分企業(yè)階段的現(xiàn)實(shí)難題。

2025年上半年川股營收前十的企業(yè)。

　　川股“主力軍”四川長虹上半年以567億元營收穩(wěn)居川股榜首，同時(shí)斬獲5億元?dú)w母凈利潤，同比增幅達(dá)78.6%，在守住規(guī)模優(yōu)勢(shì)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利能力躍升；細(xì)分領(lǐng)域中，深耕軍用嵌入式計(jì)算機(jī)的智明達(dá)同樣表現(xiàn)搶眼，上半年?duì)I收2.95億元同比增長84.83%，凈利潤3829.80萬元同比激增2147.93%。

　　但并非所有企業(yè)都能從容穿越周期。*ST立航、*ST智勝上半年分別虧損4457萬元、3288萬元，成為川股陣營中的“風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警點(diǎn)”；另有企業(yè)受原材料成本攀升、下游需求波動(dòng)沖擊，凈利潤出現(xiàn)階段性下滑，現(xiàn)金流管理承壓。數(shù)據(jù)顯示，179家川股中，73家企業(yè)凈利潤同比降幅超10%，占比為41%。尚緯股份等企業(yè)因“宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)競(jìng)爭加劇導(dǎo)致銷售收入下滑”，凈利潤降幅甚至超1000%，轉(zhuǎn)型陣痛顯著。

　　現(xiàn)金流層面的壓力同樣值得關(guān)注。盡管近半數(shù)（89家）川企實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長，但成都華微、坤恒順維兩家科創(chuàng)板企業(yè)卻面臨現(xiàn)金流吃緊困境。成都華微因“訂單增長帶動(dòng)采購、委外加工現(xiàn)金支出增加”承壓；坤恒順維則由于報(bào)告期內(nèi)采購付款同比增長、政府補(bǔ)助收款同比下降導(dǎo)致現(xiàn)金流凈額緊張。（川觀新聞?dòng)浾?彭瑀珩）

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